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2020-06-15 21:41:51 171 配资炒股 杠杆,利率,经济,债券,市场

  具体来看,规模以上工业增加值6月的预测中值为5%,但是市场对固定资产投资和消费品零售的预测中值分别只有-3.2%和0(见表)。这意味着,工业生产端的恢复快于需求端。


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  供求格局表现在物价上,市场对6月CPI和PPI的预测中值分别为2.8%和-2.9%。对比来看,5月CPI和PPI的实际值分别为2.4%和-3.7%。市场认为PPI的底部可能已经探明,未来将趋于回升,但回升的幅度可能会很微小,甚至未必能脱离负区间。

  国盛证券首席固定收益分析师杨业伟认为,由于2019年猪肉价格大幅上行带来的高基数效应逐步显现,这将拖累CPI继续下探,预计三季度CPI同比中枢可能回落至2%以下,而四季度CPI同比可能回落至1%以下。杨业伟表示,由于核心CPI依然保持平稳,而核心CPI走势与经济景气度较相关,因而随着经济逐步企稳回升,核心CPI将保持平稳趋升的走势,在此背景下,CPI同比明显下行并不代表经济和内需很差。

  诸建芳认为,大部分下游终端产品价格环比改善的主要原因在于需求侧的回升,体现在消化疫情前期订单和当期基建和地产的相关需求。关于在赶工需求结束后、三季度工业需求将出现回落导致经济基本面呈压的可能性,诸建芳认为,逆周期调节和规模性政策将对实体经济产生实质效用,前期发行的大量专项债和特别国债将形成落地,需求侧的回升将继续保持一定力度,映射到价格端,预计PPI将处在持续回升的通道中。“相比于CPI的表现,2020年剩余月份,PPI预计将回升,较好反映出实体经济改善迹象。”

  财政存款异常增加

  尽管宏观政策的克制和外部政治环境与疫情的不确定性存在,并且目前国内就业和金融风险等方面的挑战不小,但是市场在充分地估计了这些困难的基础上,似乎正在对经济边际上的改善做出积极的反应。

  4月以来,债券市场开始调整,而股票的走势反而稳中有升。国信证券固定收益组发布报告认为,债券资产在当前的位置上略显鸡肋,股票和大宗商品更值得配置。

  也有观点认为,目前的经济回升可能很难持续,而政策的见效可能会慢于市场预期,因此债券市场的价值依然存在。而且,考虑到消费占GDP比重约为55%,消费品零售数据依然偏弱,经济的“V型反转”并未出现,当前的基本面环境仍是“轻刺激+弱复苏”的格局,这与当前债市大幅调整、股市迅速回温形成了鲜明的反差。

  6月10日,人民银行公布的5月金融数据显示,5月新增信贷1.48万亿元,新增社融3.19万亿元,其中政府债券同比多增7543亿元,贷款同比多增3645亿元,企业债同比多增1938亿元,非标同比多增1677亿元,是拉动5月社融同比多增的主要原因。江海证券副总裁屈庆认为,这表明一方面政府债券发行5月大幅放量,对5月社融同比多增贡献最大,另一方面也表明前期出台的一系列宽信用政策仍在持续推进。

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